万德配资APP下载中国银河策略：划重点，二十届四中全会公报对A股投资的启示

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　　来源：中国银河策略

　　核心观点

　　“十五五”时期经济社会发展主要目标：与“十四五”时期经济社会发展的主要目标相比，“十五五”时期的目标更加强调经济高质量发展。“十五五”时期增加了“科技自立自强水平大幅提高”、“国家安全屏障更加巩固”这两个目标，但减少了“国家治理效能得到新提升”这一目标。

　　“十五五”规划建议利好哪些主题或产业：（1）“建设现代化产业体系”重视“智能化、绿色化、融合化”发展，首次提出建设“航天强国”，明确提出要“培育壮大新兴产业和未来产业”。产业发展方向更加具体明确。（2）将“发展新质生产力”写入建议，强调要“抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇”，利好科技产业、数字经济产业等。（3）扩大内需方面，强调“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”，更加重视需求与供给之间的互动。利好大消费行业，尤其是新消费行业。（4）改革方面，提出要“加快完善要素市场化配置体制机制”，“十五五”时期要素市场化改革进度或将加快。（5）对外开放方面，明确提出要“维护多边贸易体制”，利好出海经济。（6）区域协调发展方面，首次提出“加强海洋开发利用保护”，海洋经济在“十五五”时期或将迎来快速发展期。（7）民生方面，重点提到“推动房地产高质量发展”，房地产改革仍是未来经济发展的重点。（8）绿色发展方面，提出“加快建设新型能源体系”，利好绿色经济、新能源产业等。

　　对A股市场的深远影响：短期来看，全会的召开为A股市场提供新一轮的政策预期和投资线索，有望有效提振市场信心，相关板块或将获得投资者的重点关注。中长期来看，全会勾勒的发展蓝图为A股市场行稳致远提供坚实支撑。一方面，会议释放的战略方向进一步夯实市场对中国经济长期韧性的信心，让资本市场形成更清晰的长期价值判断逻辑。另一方面，会议通过明确未来五年的经济发展路径，让资本市场得以锚定政策确定性与产业趋势性的交汇点，引导资源向重点领域和关键环节聚集。此外，中国资本市场不断深化改革，将吸引更多的中长期资金和国际资金流入，进一步促进A股市场的健康稳定发展。

　　主题投资机会展望：（1）新质生产力领域：“十五五”时期经济社会发展的主要目标之中，科技自立自强水平大幅提高是一大重点。顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是A股投资的重要主线。（2）消费领域：消费作为内需的重要部分，对稳定经济基本盘至关重要。惠民生和促消费、投资于物和投资于人相结合驱动的服务消费赛道，顺应新趋势的新型消费等细分领域值得重点关注。（3）“两重”领域：关注地方重大战略项目建设的推进，产业链上下游的基建、建材、机械等领域企业将直接受益于订单增长与业绩释放。（4）反内卷领域：长期以来，治理无序竞争、规范地方招商引资是全国统一大市场建设亟需攻克的难题。在这一情况下，反内卷成为宏观调控的重要抓手，相关板块中长期投资价值提升。（5）地产链：高质量发展的核心框架有望推动房地产市场向质量提升、制度创新转型，关注政策加力下地产链交易机会。

　　风险提示

　　国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。

　　正文

　　一、二十届四中全会会议公报主要内容

　　（一）“十五五”时期经济社会发展主要目标及相关举措

　　2025年10月20日至23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议在北京召开。会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。

　　二十届四中全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。在此基础上再奋斗五年，到二〇三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。

　　与“十四五”时期经济社会发展的主要目标相比，“十五五”时期的目标更加强调经济高质量发展。“十五五”时期增加了“科技自立自强水平大幅提高”、“国家安全屏障更加巩固”这两个目标，但减少了“国家治理效能得到新提升”这一目标。

　　具体政策建议方面，与“十四五”规划建议相比，“十五五”规划建议仍然是十二条，但建议的顺序有以下不同：（1）将“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”从第二位提高到首位，将“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”从首位移至第二位。（2）将对外开放举措从第九位提至第五位，对开放的重视程度提升；农业农村现代化建设、促进区域协调发展、社会主义文化建设的排序均下移一位。（3）将改善民生举措的排序从第十位提高至第九位。（4）将促进经济绿色转型举措的排序从第八位降至第十位。

　　（二）“十五五”规划建议利好哪些主题或产业？

　　从“十五五”规划建议涉及的产业来看：

　　（1）“建设现代化产业体系”重视“智能化、绿色化、融合化”发展，首次提出建设“航天强国”，明确提出要“培育壮大新兴产业和未来产业”。总体上，产业发展方向更加具体明确，利好智能产业、绿色产业、新兴产业、未来产业等。（2）将“发展新质生产力”写入建议，强调要“抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇”，利好科技产业、数字经济产业等。（3）扩大内需方面，强调“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”，更加重视需求与供给之间的互动。利好大消费行业，尤其是新消费行业。（4）改革方面，提出要“加快完善要素市场化配置体制机制”，“十五五”时期要素市场化改革进度或将加快。（5）对外开放方面，明确提出要“维护多边贸易体制”，此举有利于缓解中美贸易摩擦的影响，利好出海经济。（6）区域协调发展方面，首次提出“加强海洋开发利用保护”，海洋经济在“十五五”时期或将迎来快速发展期。（7）民生方面，重点提到“推动房地产高质量发展”，房地产改革仍是未来经济发展的重点。（8）绿色发展方面，提出“加快建设新型能源体系”，利好绿色经济、新能源产业等。

　　二、对A股市场的深远影响

　　（一）市场整体行情判断

　　短期来看，二十届四中全会的召开为A股市场提供新一轮的政策预期和投资线索，有望有效提振市场信心。随着投资者聚焦于“十五五”规划视角下的政策加码，市场风险偏好有望得到提振，带动增量资金逐步入场，为A股市场行情表现提供有力的资金支持，相关板块或将获得投资者的重点关注。

　　中长期来看，二十届四中全会勾勒的发展蓝图为A股市场行稳致远提供坚实支撑。一方面，会议释放的战略方向进一步夯实市场对中国经济长期韧性的信心，尤其是对现代化产业体系建设、加快构建新发展格局等关键领域的部署，让资本市场形成更清晰的长期价值判断逻辑。另一方面，会议通过明确未来五年的经济发展路径，让资本市场得以锚定政策确定性与产业趋势性的交汇点，引导资源向重点领域和关键环节聚集，从而为市场的长期高质量发展筑牢根基。此外，中国资本市场不断深化改革，将吸引更多的中长期资金和国际资金流入，进一步促进A股市场的健康稳定发展。

　　对于投资者而言，短期可跟踪政策落地节奏捕捉投资机会，中长期则需聚焦契合“十五五”质量效益目标的领域，在政策红利与产业趋势共振中寻找价值标的。

　　（二）主题投资机会展望

　　一是新质生产力领域。全会提出的“十五五”时期经济社会发展的主要目标之中，科技自立自强水平大幅提高是一大重点。全会强调加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。在建设现代化产业体系中，全会提到构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业。

　　全球百年未遇之大变局加速演进，国内经济底层逻辑从土地财政全面转向新质生产力，传统增长模式面临瓶颈，而科技创新是加速培养内生性增长动能的核心，科技叙事的主线逻辑逐步确认。科技创新是经济转型的必然选择，新型“举国体制”支持中国科技突围。在外部不确定性加大的环境下，中国对科技自立自强的要求逐步迫切，投资科技等于押注国家战略安全。顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是“十五五”规划背景下A股投资的重要主线。

　　二是消费领域。全会提出，坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性。要大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点。其中，惠民生和促消费、投资于物和投资于人相结合驱动的服务消费赛道，顺应新趋势的新型消费等细分领域值得重点关注。

　　近年来，全球贸易保护主义举措增多，尤其是中美贸易摩擦增加，对我国出口形成冲击。着力解决国内有效需求不足这一矛盾就显得尤为紧迫，对稳定国内经济大盘、推动经济长期发展具有重要意义。其中，消费作为内需的重要部分，对稳定经济基本盘至关重要。通过挖掘国内消费潜力，可以构建更完善的国内经济循环体系，减少外部因素对经济的冲击。这一趋势在A股市场形成明确投资指引，兼具政策红利支撑与业绩韧性的消费龙头及高成长细分赛道，将逐步凸显配置价值。

　　三是“两重”领域。“两重”建设是指推进国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，涉及资金规模大、覆盖面广、综合性强，是一项复杂的系统性工程。全会指出发挥区域协调发展战略、区域重大战略、主体功能区战略、新型城镇化战略叠加效应，优化重大生产力布局。关注地方重大战略项目建设的推进。同时，健全国家安全体系，加强重点领域国家安全能力建设的表述与“两重” 中的重点领域安全能力建设相契合。

　　在“两重”项目牵引下，多地重大工程项目建设正加快推进。“十五五”规划有望持续重视“两重”建设，既是以自身发展确定性应对外部不确定性、推动高质量发展的关键抓手，也是保障国家安全、增进民生福祉的重要支撑。产业链上下游的基建、建材、机械等领域企业将直接受益于订单增长与业绩释放，为A股市场相关板块带来明确的业绩驱动逻辑。

　　四是反内卷领域。全会提出，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点。长期以来，治理无序竞争、规范地方招商引资是全国统一大市场建设亟需攻克的难题。在这一情况下，反内卷成为宏观调控的重要抓手。

　　本轮反内卷不仅仅是对无序竞争、价格战的抵制，从深层次剖析，更是一场意义重大且影响深远的发展模式变革。一方面，反内卷政策对不正当竞争行为的严格约束，能有效遏制价格战，让企业得以将更多精力放在提升产品附加值和服务质量上，从而推动行业整体毛利率稳步回升；另一方面，随着市场竞争环境的优化，资源会向优质企业集中，那些低效、落后的产能将被逐步淘汰，行业的产能利用率也会随之提高，实现资源的更优配置，提升相关板块中长期投资价值。

　　五是地产链相关领域。全会指出推动房地产高质量发展，这一表态意味着中央层面对房地产市场的高度重视，同时，高质量发展的核心框架也有望推动房地产市场向质量提升、制度创新转型。关注政策加力下地产链的交易机会。